---投资的故事（182）

利益声明：本人为市场参与者，并持有粤传媒的股票，特此声明。文中所提到的只是个人观点，并不作为投资建议。市场有风险，敬请留意。

接上回。


　　笨熊问道：“这网站计划什么时候搞？”

　　我说道：“老梁说要到明年了，并说如果和广州日报合作，公司要占大头，也就是要占超过51％的股份。这意味着03挂牌主板后，还有现成的后续题材。在A股，有题材股价就不倒，呵呵，咱们虽然锁定了，也不用害怕。”

　　笨熊笑道：“当然不怕呀，他广州日报都搞不活一家上市公司，还称什么老大？”

　　我点头道：“嗯，广州日报搞不活03，他不如买块豆腐撞死的好了。广州日报最强的是媒体广告收入，并扬言连续N年平媒类媒体广告收入全国第一，现在03号称粤传媒，偏偏广告收入方面就下跌了，这个脸丢得大啊。所以，我猜大股东会继续的注入传媒类资产，让03成为名副其实的传媒公司。不过，老梁没透露大股东会不会注入资产，只是说，大股东承诺全力支持03，并且没任何将传媒类资产打包另外组建公司上市的计划。也怪不得老梁的，现在确实不是说这个的时候，太敏感了，而且那是大股东的事，不是公司内部问题，这需要由大股东自己来宣布。”

　　笨熊说道：“嗯，他不注入广告经营权的话，粤传媒就成了印刷公司了，还传媒个屁。”

　　我哈哈大笑道：“不错不错，03的全名现在该改为广东九州阳光印务股份有限公司才对。你看，截至9月底的前三个季度，印刷业务的收入是广告代理收入的6.55倍，印刷业务的盈利是广告代理的1.64倍。如果不注入传媒类资产，而集资投向的项目完成了的话，印刷业务的收入和盈利将和广告的拉得更远。你看看，投入的比例都悬殊，3个亿投两个印刷项目，0.75亿投大洋连锁。”

　　笨熊笑道：“搞着搞着咱们买了个印刷公司，靠。”

　　我笑道：“现在还没能下定论，因为我们还不知道大股东配售部分是以现金注入还是以资产注入。另外，大股东要符合中宣部的要求，党报上市后持股不能低于51％，这仍然有机会注入资产。广州日报完全可以利用这两次机会来注入传媒类资产，那就可以让03继续叫粤传媒而不用改叫印务公司了。”

　　我接着说：“还有一个，有位股东提出了，为什么公司不做一下户外广告，因为户外广告的市场增长是几倍几倍的。老梁也说，明年要增加广告部门的任务，或者会插一腿户外广告。凭借着广州日报这么多的广告主关系，这个应该也不难吧？花钱圈地就完事了。”

　　笨熊说道：“在传媒类方面下点功夫，才不枉了名字，希望大股东能支持支持了。”

　　我说道：“报业印刷也是传媒类资产，这个可不能忘了。因为你要印报不容易，这需要特许经营证之类的东西，这有一个门槛，和商业印刷是不同的概念。如今的03只是投资偏向于印刷方面多点，但印刷业务稳定啊，基本上不会受经济景气状况太大的影响，你广告少了但报纸依然要出的啊，对不对？而这两年倾斜于印刷的转型，恰好避开了招聘广告下滑带来不利，否则他要IPO也没那么容易。大自然要转板，亏就亏在业绩不稳定。另外，也不是广告权资产就一定好的。现在平媒的广告收入也被分流了，分流方向仍然是电视媒体、网站媒体和户外广告，这个也是需要考虑的问题。第二个，广告收入的高低和整个经济环境有密切的联系，经济好转百业畅旺的话，广告投放就会多点，大家都有米了就会爽快很多。如果经济低迷，要广告费就不是那么容易了。在传媒类上市公司中也有这样的例子，比如香港上市的北青传媒（1000.HK）。北青05年的盈利大幅下滑94.8％，他在财报中就将原因归咎于广告收入的下降，他说房地产在京受到调控，广告主投放广告的力度大幅减弱，使到其广告收入减少等云云。当然，这只是北青业绩下降的其中一个原因，另外还有举办中国网球公开赛的收入不理想。好了，到今年的8月，北青又公布了一份新的半年报，盈利急升了32倍至566.2万元人民币。财报称北京的地产广告投放仍然受到调控影响依然低迷（旁白，北京的房地产市场价格却是屡创新高），不过得益于汽车广告收入的增长，所以盈利同比急升。”

　　笨熊说道：“晕死了，这是大起大落，这样不好。”

　　我说道：“北青有北青的具体情况，问题是原高层出了问题而换马了。而今年的增长是因为去年的基数太低。但仍然可以看到行业景气状况对广告投放的影响。所以广告资产的注入，也会让03的业绩受经济景气状况的变化所影响。但印刷业务却是很稳定，可以保证公司业绩，这对03争取上市和后续的发展打下了坚实的基础。另外，所幸的一点，03在广告方面的资产并不是很多，如果能够得到广州日报注入广告资产，03的盈利状况就可以预期了，因为这基数本来就不高。”

　　笨熊说道：“北青传媒06年中期业绩才那么566.2万人民币啊？咱们03中期盈利是3146.51万人民币，那是5倍多的收益啊。03中期光是下滑中的广告代理盈利都有2269.7万，4倍。”

　　我笑道：“广州日报号称老大，他旗下的公司不弄点成绩出来，也太丢脸了嘛。关于和北青的数据对比，等下有时间再来看看吧，或者对比更多的公司，那就知道03究竟值不值得投资了。简单的说下吧，北青现在的市值是4.84亿港元，还是整体上市的市值。03是广州日报的一个子公司，市值14.23亿元人民币，还是在三板的市值。”

本话题待续。

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