---投资的故事（184）

利益声明：本人为市场参与者，并持有粤传媒的股票，特此声明。文中所提到的只是个人观点，并不作为投资建议。市场有风险，敬请留意。

接上回。


　　我说道：“03和北青传媒传媒虽然业务都是媒体广告和印刷等，但03与北青的实质上却有点不同。”

　　笨熊问道：“有什么不同？”

　　我说道：“先说北青。北青拥有北京青年报社报章广告的所有经营权，期限为30年，并且到期自动续约。那就是几乎等于永续经营权了，到时候和报社协商一下更改一下续约条件便可。但北青传媒这广告经营权不是白得的，他要付出代价，而这代价分三个方面，一是负责印刷所有的报章杂志，包括新闻纸和印刷成本等等，北青报社是不管你的了。第二呢是要支付广告收益总额的16.5％给报社作为代价，月结。这个也正常，报社还要负责内容采编，下面还有一大帮记者编辑需要养着，没收入就没法干下去，只能从北青传媒身上抽水。第三是北青报社拥有每年360页的免费广告版面，不给钱的，用作刊登公告和通知等等。第四个代价其实不用说的，那就是北青报社获得的北青传媒股权。”

　　我接着说道：“北青拿到了这些之后，他就要找广告代理商来帮他寻觅广告的发行，并且提供15％的广告收入提成给代理商。然后找印刷厂代印排好版的报纸，给印刷费人家，然后由旗下的发行公司小红帽来分派印好的报纸。”

　　笨熊问道：“那03呢？”

　　我说道：“打个比方，如果03在北京，那就等于北青所找的广告代理，还有的是印刷厂的角色。现时广州日报的角色是等于北京青年报社的内容采编+北青传媒这个广告权持有人和经营者，03是广州日报旗下的一个广告代理公司，收取广告费的15％作为提成，并且承印广州日报的子报，收取印刷费和新闻纸的费用。至于报纸怎样发行等等的一概不理。通俗点讲，北青是发展商，发包工程给下面的代理公司和印刷厂，而03就是包工头，接下广州日报的招聘广告代理和印刷子报的工程。”

　　笨熊说道：“哎哟，还有这样的区别啊？依我看，发展商肯定比包工头赚钱啊，主动权也在发展商手上而不在包工头手上。”

　　我笑道：“那也不一定，作为发展商要承担经济发展对自己的影响这样的经营风险，而包工头就收工程承包的费用，几乎没有经营风险。也不是没经营风险，招聘广告下滑和发展商报纸发行量减少导致印刷量减少是他的风险，只是相对发展商来说，风险少得多。这可以从北青和03的业绩对比可以看出来。”

　　笨熊点了点头，然后说道：“那广州日报为什么安排03做包工头而不做发展商啊？”

　　我说道：“也许有几个方面的原因吧，第一是最主要的，那就是03虽然是一家公众股份公司（超过200名股东并已经公开发行股票），但03的出身实在不怎么样，他生于一个没爹没娘的三板家庭，没人管的孤儿，所以广州日报不敢将他变成发展商。人家报社也要考虑自己的利益的嘛，怎么可能将看家的本领交给一个孤儿院的家伙呢？”

　　笨熊恨恨地骂道：“03出于三板，确实是孤儿院里的人，法人股系统的爹被干掉了，只好躲到孤儿院里来了。证监会对这样的野孩子不闻不问多年了，所以也不能怪广州日报不扶03一把。”

　　我说道：“嗯，证监会确实没能关怀一下这些孤儿，甚至连政策也不给一点，比如转板条例等，甚至当日受理了转板申请也给搁置了，这个确实是他妈的。你看，新加入三板的中关村科技园内的公司，也和老三板隔离了，实行区别对待，一面是培养对象，一面是自生自灭。广州日报这么大一家报业集团，有头有面的，亲生儿子却是如此待遇。如果换成你是广州日报，你会将所有家当放到03去吗？我想你也不会吧？”

　　笨熊说道：“如果我是广州日报，老早就去揪着证监会的家伙狠狠给他两个巴掌了。”

　　我哈哈大笑道：“广州日报怎么能这样横蛮啊？人家什么的身份和地位啊？他有气也不能这样的胡来的。不过，03的其他小股东就不会跟证监会客气了，他们不用顾及身份地位，因为他们不是广州日报，他们要的是自己的切身利益，03不能转板，他们的利益就会受损。于是，多年来，包括国务院、中宣部，证监会、交易所等等相关部门都曾出现03小股东上访的身影，甚至出现过过激的行为。不是一次半次，是年年有亲身上访，月月电话不断。这是所有A股上市公司都没有的独特的风景线，国内公司没有过这样齐心的小股东。小股东的不断上访，虽然也会给主管部门一些不好的印象，但也确实反应了老三板流通股东的心声，让各级主管部门在搞完了股改后将眼光放一点到老三板的问题上，间接推动了老三板改革的进程。”

　　我接着说道：“现在事情有眉目了，牢骚也就先不发了吧，这次IPO如果再不批准的话，我们再去爆发，让他妈见鬼去。这次可不是一百几十人那么的简单，这将会是数千之众的联合上访。”

　　笨熊掩嘴笑道：“你这家伙恐吓啊？”

　　我笑道：“不是恐吓，是主管部门一直视而不见，03如此经营业绩，放在主板也属绩优公司，你多次的承诺不兑现，能怪咱们去上访吗？”

　　笨熊点了点头道：“如果这样的话，我也去上访，没道理可讲了。03现在9000多名股东，去1/3都够他晕的了，也真的是数千之众了。”

　　我说道：“我对这次能通过是比较有信心的，从各方面的信息来看，这次过会也有9成的通过机会。但这还是有赖于广州日报的安排，那就是让03做包工头收取包工费用，以确保03的业绩稳定增长而不会大上大落。”

　　笨熊说道：“哦，广州日报苦心安排03做包工头，原来有这样的目的。”

　　我点头道：“嗯，北青虽然是发展商，但他的业绩忽上忽下。如果03这两年也如此的话，过会的把握就没那么的大了。而我们也许就不会坐到03这条船上。”


本话题待续。

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