---投资的故事（185）

利益声明：本人为市场参与者，并持有粤传媒的股票，特此声明。文中所提到的只是个人观点，并不作为投资建议。市场有风险，敬请留意。

接上回。


　　笨熊问道：“这次03申请IPO了，那就是要到主板去了，那么广州日报是继续让03做包工头呢还是做发展商？”

　　我摇头道：“不知道啊，老梁一点风声都不透露，我们根本无法猜测到大股东将有些什么的动作。但可以肯定的一点，那就是大股东不会再让03靠自己的能力去发展，他一定会加点添加剂到03，让03逐步跳跃式的发展。至于当发展商还是包工头的问题上嘛，我估计近期里03还只是当包工头，就算有广告资产注入，也只是代理权。注入代理权有个好处就是不用抽水给大股东，也不用承担太多的风险。但注入代理权又有代理时间的限制，还要摊销代理权这无形资产。”

　　我接着说道：“在2000年底，广州日报通过资产置换取得了清远建北的壳并改组为现在的03，当时的招聘广告代理权是以4014.38万计入公司。而公司是以10年代理权限来摊销这笔无形资产，每个月要摊销33.45万。截至06年6月底，03的中期报表显示，目前待摊的广告权无形资产还有1773.02元，代理权限还有54个月，也就是说还有4年半左右的时间。”

　　笨熊说道：“哦，那就等于代理权时间过半了。”

　　我点头道：“不错，时间过半了。03要好好的把握剩余时间来创造更多的价值啊，否则就是浪费了。到期后，这笔无形资产就要一笔抹去，赚不到钱的话就等于亏损。嗯，我们在衡量03的价值的时候，也要考虑到这无形资产，这资产虽然看不到摸不着，却实实在在的为我们创造着价值，我们的广告利润率基本上都有90％以上，那就是广告权代理这无形资产的魔力了。所以我们不应按帐面剩余的摊销价值计算，而要作出评估值来计算。通常，代理权特别是平媒这样特殊的代理权都是会增值的，5年前的价值和5年后的价值就不可同日而语。”

　　笨熊说道：“那肯定不同嘛，我看如果现在要拿下广州日报今后5年的招聘广告代理权，以现价来说就应该是5个1773.02万元，也就是8865.1万元。你看地产商，5年前拿下的地，现在也涨了好多了嘛。”

　　我笑道：“那要看各人的评估标准是什么，你的和别人的标准就可能会不同。不过明年的新会计制度，可以让企业的资产来个公允值计算，那就很可能会让公司的资产来个天翻地覆的改变。03的代理权是一个，但更大的将会是地产发展商的土地增值、白酒公司的窖藏原酒等等。”

　　笨熊点头道：“嗯，这些记下了，到时候我们再来玩寻宝游戏。”

　　我笑了笑，然后说道：“03做代理做了个开头，所以这次如果要注入广告权的话，也是代理，否则就会制造了阅读报表的麻烦，很容易会搞错。但这要看到招股说明书才知道，耐心等等吧，很快就可以看到了。”

　　笨熊问道：“老牛，怎么我听你的口气，对03这次IPO的信心好像挺足的啊？”

　　我说道：“是的，我自己的信心是挺足的，综合方方面面的信息，我的感觉是03这次IPO剩下的只是走程序的时间，其他的不会有太多的意外的了。首先，是公司业绩的稳定发展提供了一个有力的保障，这个是无容置疑的，数据摆明了在这。”

　　笨熊说道：“你就不担心他的业绩做假？”

　　我说道：“不担心，因为这03是广州日报旗下的子公司，而广州日报是响当当的党报，拥有数十年的媒体公信力。虽然，党报有时候也会因为某些原因而张大眼镜说胡话（那个媒体没有？特别是内地的传媒），但我相信他不敢在公司业绩方面做假。03做假所得的利益，远远不如丢失了广州日报的公信力的代价大。”

　　笨熊点头道：“嗯，有道理，广州日报丢不起这个人。”

　　我接着说道：“第二个，A股股改基本上是完成了，证监会剩下的工作是要打通三板和主板的通道，他要将逾期股改的公司踢进三板，那么他就一定要弄一个走出三板的规则，否则就是能进不可出。能上能下是以后的一个大原则，证监会还可以借这次来解决老三板的历史遗留问题，一举两得。”

　　笨熊笑道：“嗯，我现在还在等着深发展来三板，如果下次他提出的股改方案不变的话，他就会大驾光临，三板就蓬荜生辉的了。”

　　我也笑道：“深发展的问题嘛，估计这次会通过的了，业绩增长厉害，股东们都不希望股改影响了公司发展的。不过，深发展能够到三板来玩玩，我是举双手双脚欢迎的，哈哈。”

　　笨熊问道：“还有什么导致你认为03的IPO没问题？”

　　我说道：“还有因为03和证监会以及各级主管部门的充分沟通。03为转板已经忙了好多年，甚至当日证监会已经受理了03整体转板上海的申请。可是，股改让所有的一切都停了下来，包括所有的IPO活动都停止了，结果03的申请也就变成了一个梦想。后期股改有了成效使到IPO重开，03和我们的股东们又开始了活动，不停的沟通，不停的按要求完善自己。加上中宣部要求整个报业改革，于是应03的诉求，也和证监会展开了沟通。沟通成了我们的主题，呵呵，沟通了这么久，03究竟是一家怎么样的公司，我相信证监会是很清楚的了。”

　　笨熊点头道：“不断的有正规渠道和非正规渠道（上访）的沟通，还能不了解吗？”

　　我笑着点了点头，道：“确实如此。嗯，再加上前面我们提到的，03改变了募集资金投向的问题，我们认为那是证监会的意见，03能够更改就说明沟通上已经没问题。已经谈了好几年了，难道非要将黑头人谈成了白头人？”

本话题待续。

更多请阅：【大话牛】：投资的故事

欢迎读者朋友和大话牛一起谈粤传媒，一起谈投资的故事。邮箱：[email]